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    论汇率变化对国际直接投资的影响【原创资料下载】

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    论汇率变化对国际直接投资的影响【原创资料下载】

    题目论汇率变化对国际直接投资的影响 摘要 关键词 主体 参考文献 一、 理论基础 (可加文献综述,比较扩充) 国际投资理论硬货币向软货币国家投资 阿里伯 “货币汇率论”使较早从金融角度提出来一种投资理论。他认为 ,以往所有理论既未能回答为什么这些企业具有获得外国资产的优势 ,也未提供任何投资格局上的意见 ,即为什么 某些国家输出资本 ,另一些国家输入资本 ,更不能解释投资格局为什么会变化。他指出 ,60年代美国资本市场上有一种优势 ,这种优势来源于美国及世界各国的投资者有以美元计算债务的偏好 ,这 反映了美元计算的利率在用预期汇率波动调整后比其他货币的利率低 即投资者将要以较高的代价去获得 1 美元的股息收入 ,反过来这就意味着美国公司在购买外国股权时能够比其他国家的公司付更高的价格 整个 60 年代美国海外投资的高涨是美元高估的结果。随着 70年代浮动汇率的实行 ,美元大幅 美国股市价格就下降 ,外国股市价格上涨。此时 ,总部在欧洲、日本的企业就愿付较高的价格购买美国的企业了。阿里伯指出 ,国际投资的格局可以从总部设在不同国家的企业市价涨落中得到衡量。总部所在地公司的市价下跌 ,资本 就流入 ,市价上升 ,资本就输出。总部所在地不同的企业市场价格上的变化是名义汇率、通货膨胀率变化的反映。因此 ,他认为硬货币国家会向软货币国家进行直接投资。阿里伯的这个理论比较正确地分析了汇率变动对国际直接投资的影响 ,他试图用汇率来解释他所观察到的国际投资格局的变化和美国对外投资的相对萎缩。但是 ,汇率是货币实际价值变化的反映 ,是国际经济实力变化的反映 ,而不是这种变化的原因。因此 ,汇率对直接投资的影响只是现象 ,真正导致国际资本流动格局变化并制约国际投资行为的力量是各国垄断资本相尹优势和相对发展速度的变化 ,而这种变化 又是资本主义发展不平衡规律起作用的结果。 根据美国经济学家阿利伯的观点 ,国际直接投资 }通常会从汇率坚挺的国家向汇率疲软的国家流 }动 ,这一理论可以用来解释国际间的汇率变化对 l 跨国界对外直接投资和收购兼并活动带来的传导 利伯是从资金和货币对国际直接投 l 资行为影响的角度来研究其动因的 ,他把国际直 动。其主要观点是 由于世界上不存在一个完全 货币市场是不完善的。目 元、 种货币地位有强弱 之分 ,强币的币值稳定 ,}汇率坚挺而上浮 ;弱币容易贬值 ,汇率疲软而下〔扮浮。他认为 ,如果跨国投资企业拥有相对坚挺的货币 ,在汇率上可获得通货溢价的额外收益。投资货币的不同 ,使投资者拥有当地竟争对手无法具备的特殊优势。阿利伯据此提出了以下模型 如图 1 所示 。其中 示该企业在出口市场直接投资将获得的收人 ;是跨国生产收人的资本化价值 ; 分别表示东道国企业自行生产供应国 内市场所获得的收入及其按东道国通货资本化后的价值。由图 l 可见 , ,即跨国企业比东道国企业收人少 ,这是由于跨国企业必须支付额外的管理成本所致。但是由于跨国企业母国货币坚挺 ,汇率有利 ,能获得通货溢价 ,所以其收人的资本化价值反而在一定时期 如图中的 B 点 后上升到高于东道国企业的水平。因此 ,阿利伯认为 ,当国外市场大于 对外直接投资将必然产生。因为在这种情况下 ,跨国公司的海外子公司可得到的资本化收益上升到高于木道国企业的水平。其结论是对外直接投资的方向是持强币国向持弱币国流动。 随着 1973 年 布雷顿森林体系的崩溃、各国先后转人浮动汇率制 ,但美元作为主要国际储备货币 ,仍然保持强币的地位。在美元被高估的情况下 ,美元通货区的跨国公司用美元购置资产是有利的。阿利伯认为 ,美元的坚挺是促进美国跨国公司大量收购、兼并外国企业的重要动力。另外 ,在金融市场上 ,以强币计价的金融资产 ,其预期贬值的风险小于弱币 ,用于补偿投资者汇率风险的通货升值较低。故强币通货区的跨国公司能够以较低的利率在金融市场筹资 ,从而为其海外直接投资设厂创造有利的条件。阿利伯的观点认为 国际直接投资行为产生的主要原因在于生产领域 ,而不是货币领域 ,我们通常把国际直接投资现象看作是生产现象 ,而不是资本在各个通货区域间流动的货币现象。然而 ,只要是依然存在着货币市场的不完全性、独立的通货区域没有消失 ,阿利伯理论对

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