分析师盈利预测之于股价的影响研究_白晓宇

,9ùî 2007 s =”æç©­¿“N¥•Yùî*白晓宇 钟 震 宋 常【K1】 本文基于嘉实基金的盈利预测库,收集2003至2004年过事件研究考察相关的股价影响。研究发现,市场在实际业绩发布前已经开始对“盈利意外”(有显著的反应;且对于负面“盈利意外”的反应出现得较晚,主要体现在业绩公告日当天;而正面“盈利意外”的市场反应则开始于业绩公告日前较长一段时期。【1oM】 分析师 盈利预测 盈利意外 股价影响B、„ý¿V Y›gÆ ” ¥†s“ 。ÜV  )Ø,KÔ¤ž“ 565ñ。¹、ùîL ª、ZE# ˜(一)假说设定 †s¨.d¥ YqùîZE(5çl Yq_3g„• ”93g。á Ì|ò“  ³¥ M?ƒ °çl¹ Yq °0,?7|Yq ° Œ^ °À Yq °­ª3ñŒ^ °ƒH ù,çl¹ Yq_3g, 3g()。¾3g =,á Ì|YV_“  ³¥ÆÑ-í q(^ŽA÷‚¹0Ÿ ‘ gÆ”æi“¥Q‹。L ª1 ”æi“¹µ( L=êæ δl¿ç©´)¥“ F, ÷l¿ ,;L ª2 ”æi“¹ž( L=êæ δv¿ç©´)¥“ F, ÷v¿ ,;(二)研究方法1.[ gÆ· ”¹9 Ø)Ü gÆí qØœ¥Ñ-í t= 20…0,1,2,3;(1)Ï, Uò“  Yq_3g =¥ °Ñ-í q,t}V(- 21,3)3g =¥M ° ù,i}V‚]¥“ ; Uò“ ¥ °í q, · ”③¥‹ °í q。(2)Æ9Ñ-í 3i=2)Ï, Uò“  Yq_3g =¥Æ9Ñ-í q。2.樘íB• ”9 Ø  L @×rŸ_( ÓÎÊ|(- 85, - 26) H T¹• ”93g,樘9íB• ”α、β,É79 ØÑ-í q,89 ØZE Â/:(1)˜íB• ”93g Â/ ˜É›íB,¤žíB• ”^αi„^βi+β3)(2)Ü^βiØœ¥Ñ-í (^αi +^βt=- 21, - 20…0,1,2,3; (4)Æ9Ñ-í q¥9 ØZE] T(2)。ô、M1_#ö1²T(一)描述性统计结果YV1»B†sл=†s,á ÌV[ b#¹?C,1“ sÈ´ª,“ ”æi“´¥Sµµ A÷¥/†,  Ê|9¤ž Bçñ¥Ï³。(二)假说检验565ñ“ Ï,”æi“¹µ¥µ320ñ,¹ž¥µ245ñ。¹ É›L ª_,á Ì|  ¿”æi“ ”´É› †½ªs¹5F, ϵ¥†s Üs¹ ØF,ž¥†s Üs¹ F④。 ÓÇ Ï”æi“ ´Kv¥ FsYÉ›t_⑤,¤žV,á ÌsYs F“ ´Kv¥3g,|¾3g =¥AR(ï °Æ9,sYnVá ÌV[A, gÆ¿µ ë”æi“¥Q‹C¤ ž:ö1V Yq ° Œ^ °7 S,i[ Yq °’?¥Q‹¹K。7A »¬V Yq ° - ÉBH ùü7 Sž ë”æi“µ îQ‹。ƒÕ f™V ?